近期提振消費(fèi)政策預(yù)期升溫，疊加春節(jié)后市場動態(tài)調(diào)整，食品飲料行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。白酒板塊通過控貨挺價(jià)緩解渠道壓力，而餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)子行業(yè)短期業(yè)績承壓，政策引導(dǎo)下的需求復(fù)蘇或成為后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)。

白酒行業(yè)：控貨挺價(jià)穩(wěn)節(jié)奏庫存壓力待釋放

春節(jié)后白酒銷售進(jìn)入淡季，企業(yè)工作重心轉(zhuǎn)向庫存管理與價(jià)格調(diào)控。據(jù)酒業(yè)家調(diào)研顯示，春節(jié)期間終端煙酒店整體動銷同比下滑超10%，但白酒業(yè)務(wù)在消費(fèi)韌性支撐下表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，其中大眾價(jià)格帶貴州真臺酒銷量回升明顯。五糧液、洋河等頭部酒企通過核心單品控貨，推動普五、M6+等貴州真臺酒批價(jià)止跌回升，渠道動銷加速。

當(dāng)前行業(yè)庫存壓力仍存，渠道進(jìn)入去庫存周期。國常會提出提振消費(fèi)政策導(dǎo)向后，宴席場景回補(bǔ)預(yù)期增強(qiáng)，2025年婚宴、商務(wù)宴等需求或帶動地產(chǎn)酒及次高端品牌出貨。華創(chuàng)證券指出，3-4月宴席預(yù)訂情況顯示動銷或同比改善，但價(jià)格競爭與庫存消化仍為短期核心矛盾。

長期來看，白酒行業(yè)分化趨勢延續(xù)。區(qū)域品牌憑借場景承接能力和渠道優(yōu)化率先受益，而全國化名酒通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級穩(wěn)固市場地位?，F(xiàn)階段白酒企業(yè)重心從短期銷量轉(zhuǎn)向長期價(jià)格體系維護(hù)，主動調(diào)整節(jié)奏以應(yīng)對市場變化。

餐飲供應(yīng)鏈：現(xiàn)飲場景承壓政策提振預(yù)期升溫

啤酒、速凍及調(diào)味品等子行業(yè)受現(xiàn)飲消費(fèi)場景收縮影響，短期業(yè)績承壓。重慶啤酒2024年銷量與營收同比雙降，反映出餐飲娛樂渠道需求疲軟，但高端化布局支撐利潤結(jié)構(gòu)改善。國常會政策預(yù)期為餐飲業(yè)復(fù)蘇注入信心，速凍食品、調(diào)味品企業(yè)有望迎來補(bǔ)庫存與售價(jià)回升機(jī)會。

啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整持續(xù)。盡管現(xiàn)飲渠道承壓，企業(yè)通過高端化與產(chǎn)品組合優(yōu)化維持盈利韌性。政策推動下，餐飲業(yè)修復(fù)或帶動啤酒即飲渠道需求回暖，同時(shí)成本端壓力邊際緩解有望釋放利潤彈性。速凍食品企業(yè)受益于家庭端囤貨需求與餐飲供應(yīng)鏈效率提升，渠道庫存去化后或加速放量。

調(diào)味品板塊韌性凸顯。海天味業(yè)等頭部企業(yè)通過渠道下沉與產(chǎn)品創(chuàng)新鞏固份額，行業(yè)競爭格局優(yōu)化背景下，龍頭費(fèi)用率有望下行。宏觀消費(fèi)回暖預(yù)期下，餐飲業(yè)復(fù)蘇將直接拉動調(diào)味品需求，中小品牌出清或進(jìn)一步利好行業(yè)集中度提升。

綜合來看，政策引導(dǎo)與需求回補(bǔ)成為食品飲料行業(yè)主線，白酒控價(jià)穩(wěn)市與供應(yīng)鏈修復(fù)并行推進(jìn)，行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會逐步顯現(xiàn)。

本文源自：金融界

作者：觀察君